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　　开源证券发布研报称，保管百度集团-SW（09888）“买入”评级，昆仑芯启动港股上市程度，AI搜索修订参加稳如期世界杯体育，AI营销、AI诳骗、云孝敬收入权贵擢升，昆仑芯拆分上市有望驱动估值擢升、AI推动云收入孝敬捏续扩大、智能驾驶要点区域盈亏均衡及外洋延迟。

　　开源证券主要不雅点如下：

　　昆仑芯启动港股上市程度，有望驱动估值擢升

　　2026年1月2日百度集团公告港联交所已阐发百度可进行分拆昆仑芯，昆仑芯已于1月1日通过联席保荐东说念主以守密姿色向香港联交所提交上市央求，上市完成后仍将是百度的附庸公司。昆仑芯是百度旗下自研芯片团队，2011年驱动组建，2025H1昆仑芯P800单集群三万卡考据；异日筹谋推出昆仑芯M100（2026年上线）、M300（针对多模态大模子，2027年上线）。

　　证据IDC发布的2024年中国加速筹谋芯片的出货陈述，英伟达出货量占比70%越过190万片。在国产AI芯片头部厂商中，华为昇腾64万片位居第一，后来为昆仑芯6.9万、天数3.8万、寒武纪2.6万、沐曦2.4万、燧原1.3万片。洽商到AI诳骗有望带动推理需求加速开释重叠国产芯片手艺迭代，国产芯片需求有望捏续擢升。

　　短期低基数下告白业务有望边缘改善，海涵AI、昆仑芯及无东说念主驾驶阐扬

　　短期AI搜索修订趋于认知，低基数下百度中枢在线营销有望环比改善，智能云推动增长；中长久AI原生营销有望推动百度告白业务开启第二增长弧线、无东说念主驾驶营业方法加速外洋阛阓延迟，2025Q3萝卜快跑单量同比增长212%，捏续鼓动大家延迟，扫尾2025年10月，大家障翳22个城市，国内运营城市杀青100%全无东说念主驾驶运营。异日云、芯片、无东说念主驾驶有望驱动估值擢升。

　　风险教导

　　宏不雅经济不足预期、AI阐扬不足预期、智能驾驶变现不足预期。

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