近期世界杯体育，一股“卖债买金”的风潮兴起。但华尔街投行摩根士丹利却坚握以为，好意思债是更优的弥远采选。

据追风往返台音讯，该行在10月24日发布的研报露出，尽管番邦官方投资者近期可能将资金从好意思国国债转向黄金，但历史数据标明，这一策略在中弥远内可能并非理智之举。跟着经济手脚濒临的下行风险加重，握有好意思国国债的环境正变得越来越有诱骗力。

近期商场动态露出，番邦官方机构的钞票建立出现了显赫变化。左证研报征引纽约联储的数据，从2025年7月30日至10月22日，番邦官方及外洋账户在纽约联储托管的好意思国国债规模下落了近1550亿好意思元。而这笔资金并未流入联储的番邦和外舶来品币当局（FIMA）逆回购用具中。

赶巧的是，在消失时辰，自2025年4月中旬以来一直横盘整理的黄金价钱，开启了一轮凌厉的涨势，涨幅一度栽种25%。因此，领路怀疑，番邦官方投资者可能动用了出售好意思债的资金来购买黄金。

尽管濒临潜在的抛售压力，但好意思国国债商场进展依然坚挺。分析师Matthew Hornbach写说念：

尽管番邦官方投资者对好意思债的需求可能减少，但好意思债自7月以来的进展依然十分出色。

领路强调，卖出好意思债买入黄金的策略，从总呈报角度看，可能会在中弥远“令东说念主失望”。

历史为鉴：抛售好意思债买入黄金并非弥远之计

尽管“卖债买金”的逻辑看似顺畅，但摩根士丹利通过回溯历史数据，对此策略的弥远有用性提议了质疑。

领路明确指出，在曩昔50年中，“黄金在职何一个给定的十年本领的进展齐不足好意思国国债”。

领路例如称，在1975年至1980年，黄金跟着通胀飙升而大涨；但在1980年至1985年，跟着通胀消退和好意思联储结合利率走低，黄金却录得负呈报。

此外，从波动性角度看，领路露出，黄金的总呈报波动性远高于中期好意思国国债，与弥远好意思国国债十分。关于大巨额以科罚中短期国债指数为运筹帷幄的央行来说，转向波动性更高的黄金钞票，其动机值得商榷。

抛售潮不足为惧，好意思债终会“能干”

关于番邦官方投资者减握好意思债的步履，摩根士丹利进展得并不担忧。领路指出，这内容上是一个握续了十多年的弥远趋势。

数据露出，番邦官方投资者握有的好意思国国债（不含好意思联储SOMA投资组合）占商场流畅量的比例，已从2014年年中的41%下落至当今的16%。其中，领路异常提到，中国官方机构当今握有的好意思债仅占商场流畅量的3%。这标明商场依然慢慢消化了这一结构性变化。

瞻望翌日，摩根士丹利以为，握有好意思国国债的环境正变得越来越有诱骗力，因为经济手脚的下行风险正在加多。

领路分析以为，商场对翌日好意思联储战略旅途的订价，应更倾向于比基准情景更“鸽派”的旅途。领路不雅点以为，跟着商场为好意思联储更低的结尾利率进行订价，好意思国国债收益率应会连续下行。

总而言之，摩根士丹利以为，尽管黄金当今诱骗了所有倡导，但投资者应该为好意思国国债行将到来的“能干时刻”作念好准备。该行在领路中重申了其多项往返建议，包括作念多5年期好意思国国债（UST 5y）、作念陡收益率弧线（UST 3s30s）等。

 

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